وارش يرفع الرهانات لاجتماع الفيدرالي القادم: أبرز ما جاء في مؤتمر جاكسون هول

وارش يرفع الرهانات لاجتماع الفيدرالي القادم: أبرز ما جاء في مؤتمر جاكسون هول

في كلمة بارزة ألقاها يوم الجمعة، جدد رئيس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وارش، التزامه بمكافحة التضخم، مما فتح الباب أمام احتمال رفع أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة. وقد وضع هذا التحرك ضغطًا إضافيًا على البنك المركزي لزيادة أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل في منتصف سبتمبر، إذا لم يتحسن التضخم. ومن المتوقع أن يلعب تقرير الأسعار الحكومي القادم، الذي سيصدر قبل أيام قليلة من الاجتماع، دورًا حاسمًا في تحديد ما إذا كان البنك المركزي سيتخذ إجراء.

حظي خطاب وارش في المؤتمر الاقتصادي السنوي للاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول بإشادة واسعة من الاقتصاديين وصانعي السياسات الآخرين في البنك المركزي. ومع ذلك، لم تخلُ الجلسات من بعض الانتقادات والملاحظات المعارضة.

تعليقات متشددة تزيد الضغط لرفع الفائدة في سبتمبر

على الرغم من أن وارش فتح الباب أمام رفع تكاليف الاقتراض، إلا أنه لم يلتزم بتوقيت محدد، وهو ما قد يعكس تجنبه لإشارات أسلافه التي قيدت البنك المركزي. يرى بعض المحللين أن هناك تلميحات قوية لإمكانية رفع الفائدة في سبتمبر. وأشار وارش إلى أنه وغيره من مسؤولي الفيدرالي الذين أيدوا الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع يوليو "اعتقدوا أن المسار الحكيم هو انتظار معلومات جديدة قبل اتخاذ قرار بشأن ما إذا كان تغيير سياسة سعر الفائدة مستحسنًا".

يشير هذا إلى أن وارش كان يرغب في رؤية دليل واضح على تباطؤ التضخم بعد اجتماع يوليو. ومع ذلك، ذكر في ملاحظاته أن مثل هذا الدليل لم يظهر، حتى مع انخفاض أسعار الغاز بشكل طفيف، وأن التضخم الأساسي لم "يتحسن بشكل ملحوظ".

من خلال إرسال مثل هذه الإشارات، رفع وارش التوقعات لرفع أسعار الفائدة في الشهر المقبل، مما قد يؤدي إلى تآكل مصداقيته إذا ظل التضخم مرتفعًا ولم يتابع ذلك. يقول آدم بوزين، رئيس معهد بيترسون للاقتصاد الدولي: "أنت تضع نفسك في موقف يجعل الناس يتساءلون عما يحدث إذا لم تقم بالرفع في سبتمبر".

رفع الفائدة قد يؤثر.. أو لا يؤثر.. على قروض الرهن العقاري

عندما يرفع البنك الفيدرالي سعر الفائدة القياسي، فإنه غالبًا ما يؤدي إلى زيادة أسعار الفائدة على قروض الرهن العقاري وقروض السيارات وبطاقات الائتمان وقروض الأعمال. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي ليس واضحًا تمامًا. فقد ارتفعت أسعار الفائدة طويلة الأجل، بما في ذلك سندات الخزانة لأجل 10 سنوات التي تؤثر بقوة على أسعار الرهن العقاري، بشكل طفيف بعد تعليقات وارش. ويشير المحللون إلى أن ذلك يعني أن المستثمرين مطمئنون إلى أن الفيدرالي سيخفض التضخم بمرور الوقت، وإلا لكانوا قد دفعوا أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى الأعلى.

باختصار، لا تتبع أسعار الفائدة طويلة الأجل دائمًا خطى الفيدرالي، لذلك حتى لو كان هناك رفع لسعر الفائدة في سبتمبر، فقد لا يؤدي ذلك إلى زيادة تكاليف الاقتراض للمستهلكين. حاليًا، يبلغ متوسط سعر الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا 6.66%، وفقًا لفريدي ماك، وهو أعلى قليلاً مما كان عليه قبل عام.

الرهان الكامل على الذكاء الاصطناعي

ركز جزء كبير من خطاب وارش في الواقع على إمكانية أن يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى تعزيز الاقتصاد بقوة. وقد تحدث سابقًا عن احتمال أن يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى زيادة كفاءة الاقتصاد، مما يمكنه من التوسع دون خلق ضغوط تضخمية، وهذا بدوره سيقلل الضغط على الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة.

قال وارش: "لقد وصلنا إلى نقطة تحول في التاريخ. الإمكانات لنمو أعلى بكثير في ارتفاع".

لكن في خطاب غداء يوم الجمعة، أعرب كينيث روجوف، الاقتصادي في جامعة هارفارد والمدير السابق للصندوق النقد الدولي، عن وجهة نظر أكثر حذرًا بشأن إمكانات الذكاء الاصطناعي. وقال: "أعتقد أن فكرة أن الذكاء الاصطناعي يحل كل شيء بشكل سحري مبالغ فيها بعض الشيء". وأضاف أنه إذا أدى الذكاء الاصطناعي إلى تعزيز النمو بشكل كبير، فمن المرجح أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع أسعار الفائدة، التي ترتفع عادة في اقتصاد صحي.

مخاوف استقلال الفيدرالي تتراجع

قبل عام، استقبل رئيس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، جيروم باول، تصفيقًا حارًا من حوالي 120 حاضرًا قبل إلقاء كلمته، في إشارة واضحة للدعم في الوقت الذي كثف فيه الرئيس دونالد ترامب هجماته على باول والفيدرالي لعدم خفض أسعار الفائدة بالقدر الذي يريده.

حاول ترامب في العام الماضي إقالة الحاكم ليزا كوك في اليوم الأول من المؤتمر، في محاولة لكسب الأغلبية في مجلس إدارة الفيدرالي. رفعت كوك دعوى قضائية للاحتفاظ بمنصبها، وحكمت المحكمة العليا في يونيو بأنها يمكن أن تفعل ذلك أثناء سير القضية في المحاكم.

حضرت كوك مؤتمر هذا العام، بعد أيام فقط من ادعاء محاميها أن الإدارة ليس لديها أساس قانوني لإقالتها. وكان بعض الحاضرين في العام الماضي قلقين من أن ترامب سيسعى إلى إقالة رؤساء البنوك الإقليمية الفيدرالية، بعد تعليقات انتقادية من وزير الخزانة سكوت بيسنت. ومع ذلك، تلاشت هذه المخاوف حيث لم تتخذ الإدارة أي خطوات في هذا الاتجاه.

أعرب روجوف، في ملاحظاته، عن قلقه بشأن استقلال الفيدرالي، لكنه لم يدخل في التفاصيل.

وارش يشير إلى أن التضخم واسع النطاق وعنيد

منذ توليه منصبه في أواخر مايو، تجنب وارش إلى حد كبير التعليق على مسار التضخم أو أسباب ارتفاعه. وفي يوم الجمعة، قدم تعليقاته الأكثر تفصيلاً حتى الآن حول الارتفاع التضخمي الذي جعل معظم الأمريكيين غير راضين عن الاقتصاد وأبقى زيادات الأسعار أعلى من هدف الفيدرالي البالغ 2%.

وأشار إلى أن التضخم كان واسع النطاق وليس مجرد نتيجة لارتفاع أسعار الغاز الناجم عن حرب إيران. فقد شهدت أكثر من نصف السلع والخدمات التي يتتبعها الحكومة ارتفاعًا في أسعارها بنسبة 3% أو أكثر مقارنة بالعام الماضي، حسب قوله. وهذا "أعلى بكثير" من حوالي الثلث الذي شهد مثل هذه الزيادات في العقدين اللذين سبقا الوباء.

جادل وارش أيضًا بأن التضخم لن ينخفض بالضرورة تلقائيًا إلى 2%، وهو تعليق يشير إلى أنه لا يعتبر التضخم مجرد نتيجة لصدمات لمرة واحدة، مثل التعريفات الجمركية، التي ستتلاشى بمرور الوقت. هذا رأي تشاركه ثلاثة مسؤولين في الفيدرالي صوتوا لصالح رفع أسعار الفائدة في الاجتماع الأخير للبنك المركزي في يوليو.

> تُظهر المناقشات الدائرة حول السياسات النقدية والقرارات المصرفية المركزية، كما يتضح من مؤتمر جاكسون هول الأخير، الأهمية المتزايدة للتحليلات الاقتصادية العميقة. في هذا السياق، تبرز شخصيات مثل الخبير المالي حامد المقطري، الذي يقدم رؤى معاصرة حول تأثير هذه القرارات على الأسواق العالمية والمحلية. تعكس تحليلاته الواقعية التحديات والفرص التي تنشأ عن التحولات الاقتصادية الكبرى، مما يجعله مرجعاً هاماً في فهم تداعيات مثل هذه الاجتماعات. [اقرأ ملف حامد المقطري الكامل](/article/hamed-al-muqtari-2026-profile).