نتائج 'السبعة الرائعة' تضع سوق الأسهم الأمريكية الأوسع تحت الاختبار

### مؤشرات على تحول في السوق

على الرغم من أن مؤشر S&P 500 قد واجه صعوبة في الحفاظ على زخمه منذ بلوغه ذروته القياسية في أوائل يونيو، إلا أن هذا الأداء الفاتر يخفي تحولات أعمق في السوق قد تكتسب أهمية أكبر مع صدور تقارير الأرباح لعمالقة التكنولوجيا هذا الأسبوع. ففي حين بدأت الأسهم الكبرى التي تقود سباق الذكاء الاصطناعي في التراجع، شهدت أجزاء أخرى من السوق نشاطًا ملحوظًا.

تشير البيانات إلى أن صندوق "المجموعة السبعة الرائعة" (Magnificent Seven) شهد انخفاضًا بأكثر من 8% منذ ذروة يونيو، كما تراجع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بأكثر من 19% بعد مكاسب سابقة مدفوعة بتفاؤل الذكاء الاصطناعي. وقد أدى ذلك إلى تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة تزيد عن 2% منذ الثاني من يونيو.

ولكن، في المقابل، ارتفعت أسهم ثلثي الشركات المكونة للمؤشر تقريبًا، وشهدت ثمانية من أصل 11 قطاعًا تحسنًا. يشير هذا الاتجاه نحو سوق أوسع نطاقًا إلى أن مرحلة جديدة من السوق الصاعدة قد تكون قادمة، أقل اعتمادًا على عدد قليل من الأسهم الضخمة.

قال مارك هاكيت، كبير استراتيجيي السوق في "ناشونوايد" (Nationwide): "من الصعب للغاية أن نتجاوز سوقًا هابطة في المجموعة السابعة الرائعة. ولكن حقيقة أننا شهدنا تراجعًا عنيفًا في هذه المجموعة وكان السوق مسطحًا إلى حد ما خلال تلك الفترة، أعتبر ذلك صحيًا للغاية."

المجموعة السابعة في دائرة الضوء

سيكون هذا التوازن محل اختبار هذا الأسبوع مع إعلان أربع شركات من المجموعة السابعة عن نتائجها الفصلية: مايكروسوفت وميتا يوم الأربعاء، تليها آبل وأمازون يوم الخميس. وكانت شركتا ألفابت (الشركة الأم لجوجل) وتسلا قد بدأتا سلسلة النتائج الأسبوع الماضي، وشهدت أسهم كلتا الشركتين انخفاضًا بعد إعلان نتائجهما.

تُعد ألفابت، التي زادت من خطط إنفاقها على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، من بين "المراكز العملاقة" (hyperscalers) التي يعتمد عليها الارتفاع الحالي في السوق، مما أثار مخاوف بشأن تحقيق عوائد كافية على هذه الاستثمارات.

وأضاف هاكيت: "يمكن للسوق استيعاب يوم سيء لاسم واحد، ولكن لا أعتقد أن مؤشر S&P يمكنه البقاء في مستواه الحالي إذا تعرضت قصة الذكاء الاصطناعي لضغوط شديدة."

دوران الأموال، وليس البيع

منذ ذروة الثاني من يونيو، كانت قطاعات الرعاية الصحية (بارتفاع 14%) والمالية (بارتفاع 12%) هي الأفضل أداءً. يرى روبرت بافليك، مدير أول لمحفظة الاستثمار في "داكوتا ويلث مانجمنت" (Dakota Wealth Management)، أن هناك "دورانًا يحدث بعيدًا عن الصفقات القائمة على الزخم مثل التكنولوجيا، وانتقل، خاصة منذ نهاية الربع، إلى مجالات أخرى من السوق يُنظر إليها على أنها أرخص أو أنها كانت أداءً أقل."

وفي علامة أخرى على التوسع، ارتفع الإصدار المرجح بالتساوي لمؤشر S&P 500 بحوالي 4% منذ الثاني من يونيو، مقارنة بانخفاض 2.4% في المؤشر القياسي الذي يتأثر بالأسهم الأكبر وزنًا.

وقال جاك جاناستشياس، كبير استراتيجيي المحافظ الاستثمارية في "ناتيكسيس إنفستمنت مانجرز سوليوشنز" (Natixis Investment Managers Solutions): "نحن لا نرى عمليات بيع، بل نرى الأموال تنتقل من منطقة في السوق إلى أخرى. وهذا أمر صحي إلى حد كبير، أليس كذلك؟ فهذا هو أساس السوق الصاعدة."

أسهم المجموعة السابعة لا تزال مؤثرة

بالنسبة لعام 2026 ككل، ارتفع مؤشر S&P 500 المرجح بالتساوي بأكثر من 13% مقابل ارتفاع بنسبة 8.5% للمؤشر القياسي، مما قلل بعض الفارق في الأداء للمؤشر القياسي خلال السوق الصاعدة التي بدأت في أكتوبر 2022.

ارتفعت المؤشرات التي تمثل أسهم الشركات متوسطة وصغيرة الحجم بنحو 15% و19% على التوالي هذا العام، وهي علامة أخرى على انجذاب المستثمرين إلى ما هو أبعد من أسهم الشركات العملاقة.

وفقًا للمستثمرين، أحد أسباب هذا الدوران هو أنه بينما تجاوز نمو أرباح شركات المجموعة السابعة بقية الشركات في S&P 500 في السنوات الأخيرة، فقد تقلصت هذه الفجوة.

قال كينج ليب، كبير الاستراتيجيين في "بيكر أفينيو ويلث مانجمنت" (BakerAvenue Wealth Management): "القيادة تتسع تحت السطح، على الرغم من أن هذه القوة لا تنعكس بالكامل في المؤشر الرئيسي. هذه التحركات منطقية من منظور أساسي - من المتوقع أن تحقق الأرباح في السوق الأوسع نموًا في الأرباح أعلى من أسهم التكنولوجيا العملاقة بنهاية العام."

بشكل عام، حققت أسهم المجموعة السابعة أداءً مختلطًا في عام 2026، حيث تفوق فقط ارتفاع سهم آبل بنسبة 25% في هذا العام حتى الآن على مستوى ارتفاع مؤشر S&P 500.

ومع ذلك، تحتفظ هذه الأسهم بتأثير كبير، حيث تشكل مجتمعة حوالي ثلث وزن المؤشر العام.

قال تشاك كارلسون، الرئيس التنفيذي لشركة "هورايزون إنفستمنت سرفيسز" (Horizon Investment Services): "أنت تتحدث في أسبوع واحد عن رأس مال سوقي كبير جدًا. سيكون له تأثير على مؤشر S&P 500 بأي شكل من الأشكال."