قطاع الرفاهية يستعيد زخمه في الربع الثاني رغم تباطؤ الصين، وتتفوق المجوهرات على الأزياء

قطاع الرفاهية يستعيد زخمه في الربع الثاني

على الرغم من التأثير السلبي للصين، عاد قطاع الرفاهية إلى مسار النمو القوي في الربع الثاني من العام.

وتوقعت HSBC زيادة بنسبة 4.3% في مبيعات الرفاهية العالمية في الربع الثاني من عام 2026، مقارنة بـ 4.9% في الربع الأول. ومع ذلك، بلغ متوسط نمو المبيعات العضوية للقطاع 7%.

تفاوتت ردود فعل أسواق الأسهم بشكل كبير. انخفضت أسهم Hermès بنسبة 11%، على الرغم من ارتفاع المبيعات بنسبة 6.7% بما يتماشى مع توقعات المحللين، بالإضافة إلى هامش ربح تشغيلي بلغ 41%. وفي المقابل، ارتفعت أسهم Kering بنسبة 17% بعد أن أعلنّت المجموعة عن نمو بنسبة 2%، تضمن انخفاضًا بنسبة 2% في علامتها التجارية الأكبر، Gucci.

ويعكس هذا التقلب الواسع، وفقًا لتشارلز لويس سكوتي، رئيس أبحاث أسهم السلع الفاخرة في Kepler Cheuvreux، "قلق السوق الأوسع". وأضاف: "علاوة على ذلك، بعد تفضيل الشركات الدفاعية والعلامات التجارية في قمة هرم الرفاهية خلال فترة التطبيع بعد كوفيد، يُظهر المستثمرون الآن اهتمامًا متجددًا بقصص التحول".

المجوهرات تتصدر المشهد

بينما ظل النمو بين علامات الأزياء الناعمة خجولًا، استمر "دورة المجوهرات الفائقة" دون هوادة. ارتفعت مبيعات شركات المجوهرات التابعة لمجموعة Richemont، بما في ذلك Cartier و Van Cleef & Arpels، بنسبة 24%، محطمة التوقعات التي بلغت 13%. وارتفعت مبيعات قسم الساعات والمجوهرات في LVMH بنسبة 11%، وقسم المجوهرات في Kering بنسبة 18%. أما المبيعات في قطاعات Hermès الأخرى، بما في ذلك المجوهرات والمنزل، فقد ارتفعت بنسبة 4%.

يقول سكوتي: "باستثناء تأثير الشرق الأوسط، لكان القطاع قد زاد بنسبة 8% في الربع الثاني، وهو ما يتماشى مع معدل النمو السنوي المركب لقطاع الرفاهية بين عامي 2012 و 2019". ويشير إلى أن مزيج النمو قد تحول بشكل كبير بعد الجائحة، حيث أصبح الأداء مدفوعًا بشكل أكبر بالمجوهرات وأقل من الملابس الجاهزة والحقائب. وأضاف: "الأداء العام لقطاع الرفاهية مثير للإعجاب بشكل خاص بالنظر إلى أن إنفاق المواطنين الصينيين إيجابي بشكل هامشي فقط اليوم، مقارنة بمساهمته بأكثر من 50% من نمو القطاع قبل الوباء".

الصين تتباطأ، وكوريا الجنوبية تزدهر

يشير إدوارد أوبين، العضو المنتدب في Morgan Stanley، إلى أن "نمو القطاع يتركز في قاعدة ضيقة للغاية". وأوضح: "في نهاية المطاف، هو مدفوع بالكامل من قبل الأمريكيين والكوريين؛ يمثل الأمريكيون حوالي 20% من إجمالي الإنفاق، بينما يساهم الكوريون بنسبة 5-6%. الإنفاق من جميع الجنسيات الأخرى كان ثابتًا أو انخفض. الصين مستقر في أفضل الأحوال، وبالنسبة للكثير من المستثمرين، طالما لا يشعرون أن الصين في وضع نمو، فإنهم لا يريدون الانخراط في القطاع".

أكدت سيسيل كابان، المديرة المالية لمجموعة LVMH، أن النمو في قسم الأزياء والجلود بالمجموعة كان مدفوعًا بقاعدة عملاء ضيقة نسبيًا. وأوضحت خلال مكالمة أرباح الربع الثاني للمجموعة: "جاء الجزء الأكبر من النمو من الأمريكيين، الذين ارتفعوا بنسبة أحادية الرقم عالية. وساهم الكوريون أيضًا، لكنها قاعدة أصغر، لذا فإن التأثير أكثر هامشية". وأضافت: "كان هناك تأثير سلبي من الشرق الأوسط، لكنه لم يكن أعلى مما كان عليه في الربع الأول، حيث تم تعويض الضعف المطول بتحسن تدريجي ومتسلسل. ثم كانت العملاء الأوروبيون واليابانيون والصينيون ثابتين".

في LVMH، كانت آسيا، باستثناء اليابان، المنطقة الوحيدة التي تدهور فيها النمو في الربع الثاني: ارتفع بنسبة 4% وتباطأ من 6% في الربع الأول، على الرغم من أساس مقارنة سهل. في الربع الثاني من عام 2025، انخفضت مبيعات LVMH في آسيا، باستثناء اليابان، بنسبة 6%. وفي Kering، ظل نمو المبيعات في منطقة آسيا والمحيط الهادئ سلبيًا (-1%) على الرغم من التحسن. وفي Hermès، ارتفعت مبيعات آسيا والمحيط الهادئ، باستثناء اليابان، بنسبة 2.5% في الربع الثاني، بعد زيادة المبيعات بنسبة 2.2% في الربع الأول.

وقال أكسل دوماس، الرئيس التنفيذي لشركة Hermès، خلال مكالمة أرباح الربع الثاني للشركة: "نرى استقرارًا في الصين اليوم، لكن الاقتصاد لم يستعد الزخم الذي كان عليه في الماضي بعد".

جادل أوبين بأن الحالة الصعودية للصين تكمن في أنه حتى لو ظل سوق العقارات راكدًا، فإن ارتفاع سوق الأسهم بقيادة التكنولوجيا يمكن أن يغير ديناميكيات السوق. "في الوقت الحالي، لا نرى أيًا من هذا واضحًا".

تقدم كوريا الجنوبية لمحة عما يمكن أن يبدو عليه الأمر. مع تغذية قطاع التكنولوجيا في البلاد لخلق الثروة، ينفق المستهلكون المحليون ببذخ على السلع الفاخرة مثل المجوهرات والساعات. أبرزت مكافأة الموظفين الأخيرة من Samsung قوة الصناعة، مدعومة بالطلب المتزايد على شرائح الذكاء الاصطناعي.

وقالت أرميل بولوه، المديرة المالية لشركة Kering: "قدمت كوريا الجنوبية، على وجه الخصوص، أداءً ممتازًا"، مشيرة إلى أن Gucci سجلت أيضًا نتائج إيجابية في البلاد. وأضاف لوكا دي ميو، الرئيس التنفيذي لشركة Kering: "واصلت Balenciaga الأداء بقوة في أسواق مثل كوريا الجنوبية، مما يسلط الضوء على أهمية العلامة التجارية في واحدة من أكثر أسواق الرفاهية ديناميكية في العالم اليوم".

ومع ذلك، كانت هناك بعض التقلبات الأخيرة في سوق الأسهم الكوري. ارتفع مؤشر KOSPI القياسي في كوريا الجنوبية بنسبة 53% منذ بداية العام، بعد أن بلغ ذروته عند 120% في وقت سابق من عام 2026، كما لاحظ سكوتي.