قرار سعر الفائدة للبنك المركزي الأوروبي: هل نشهد تثبيتًا أم رفعًا ثالثًا؟

توقعات بانعقاد مستقر لأسعار الفائدة في يوليو

تشير التداولات في أسواق المقايضة إلى أن البنك المركزي الأوروبي سيبقي على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه المقرر عقده في 23 يوليو، وذلك على الرغم من التصعيد الأخير في التوترات الجيوسياسية والارتفاع الملحوظ في أسعار الطاقة. جاء هذا بعد أن قام البنك برفع سعره الرئيسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية ليصل إلى 2.25% في يونيو.

تضارب بين أسعار الطاقة والتضخم الأساسي

لا يزال ارتفاع أسعار النفط يلقي بظلاله على توقعات التضخم، مما يعزز الحجة لصالح مزيد من التشديد النقدي لاحقًا في العام الحالي بهدف إعادة التضخم إلى مستهدفه متوسط الأجل البالغ 2.00%. ومع ذلك، يرى الاقتصاديون أدلة قليلة على وجود تأثيرات متتالية كبيرة تغذي التضخم، حيث أكدت بيانات التضخم الأخيرة في منطقة اليورو انخفاضًا طفيفًا في المعدل الأساسي، مستثنيًا المكونات المتقلبة مثل الطاقة والغذاء.

احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر

تتوقع الأسواق المالية رفعًا واحدًا أو اثنين لأسعار الفائدة قبل نهاية العام. وتشير التوقعات الحالية إلى احتمالية بنسبة 85% لزيادة قدرها 0.25 نقطة مئوية في سبتمبر.

ويقول مايكل فيلد، كبير استراتيجيي الأسواق الأوروبية لدى مورنينغ ستار: "بعد الإجراءات الحازمة التي اتخذها البنك المركزي الأوروبي الشهر الماضي، لا يوجد استعجال لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا الشهر، حيث يتوقع أكثر من 90% من الاقتصاديين تثبيت الأسعار عند 2.25%".

العوامل المؤثرة على القرار

ترى الخبيرة الاقتصادية لدى DWS، أولريكه كاستنز، أن لدى البنك المركزي الأوروبي أسبابًا عديدة للانتظار في يوليو، مشيرة إلى أن اجتماع سبتمبر سيتيح له الاستجابة بناءً على توقعات التضخم والنمو الجديدة، بالإضافة إلى بيانات شهري يوليو وأغسطس.

من جانبه، يعتقد كارستن بريسكي، رئيس قسم الاقتصاد الكلي العالمي لدى ING، أن غياب توقعات جديدة بشأن التضخم والنمو يجعل التحرك الفوري غير مرجح. ولكنه لفت إلى أن الارتفاع الأخير في أسعار النفط قد يغري بعض صانعي السياسات المتشددين بالتحرك مبكرًا.

ويؤكد فيليكس شميدت، كبير الاقتصاديين لدى Berenberg، أن غياب التأثيرات المتتالية سيسمح للبنك بالإبقاء على سعر الإيداع عند 2.25%، وأن الرئيسة كريستين لاغارد لن تقدم أي توجيهات استشرافية للحفاظ على أقصى قدر من المرونة.

آفاق التضخم وأسعار الفائدة

وفقًا لتوقعات موظفي البنك المركزي الأوروبي في يونيو، من المتوقع أن يبلغ متوسط التضخم العام 3.0% في عام 2026، و 2.3% في عام 2027، و 2.0% في عام 2028. أما التضخم الأساسي، فمن المتوقع أن يبلغ 2.5% في عامي 2026 و 2027، و 2.2% في عام 2028.

لمحة عن قرارات الفائدة السابقة

بدأ البنك المركزي الأوروبي دورة رفع أسعار الفائدة في يوليو 2022، ورفع سعر الإيداع من -0.50% إلى 4.00% عبر 10 زيادات متتالية. ومنذ سبتمبر 2023، خفض أسعار الفائدة ثماني مرات، قبل أن يستأنف التشديد في يونيو 2026.

الجدول الزمني لاجتماعات البنك المركزي الأوروبي في 2026

* 23 يوليو 2026

* 10 سبتمبر 2026

* 29 أكتوبر 2026

* 17 ديسمبر 2026