صعود الذكاء الاصطناعي يشعل دورة اندماج واستحواذ جديدة في قطاع الطاقة والمرافق الأمريكية

"قوة الطاقة والمرافق: نظرة منتصف العام على صفقات الولايات المتحدة 2026" من PwC

**نمو الأحمال المدفوع بالذكاء الاصطناعي يغذي دورة اندماج واستحواذ جديدة لقطاع الطاقة والمرافق**

شهد النصف الأول من عام 2026 تسارعًا في الاتجاهات الرئيسية التي تم ترسيمها في توقعات نهاية عام 2025 للصفقات. لا يزال نمو الأحمال المدفوع بالذكاء الاصطناعي المحرك المركزي لنشاط الاندماج والاستحواذ. يدفع تقييد سعة الشبكة بعض الشركات العملاقة (hyperscalers) إلى الاستثمار المباشر في توليد الطاقة، مما ينتج عنه تلاقي غير مسبوق بين قطاعي التكنولوجيا والطاقة.

بالإضافة إلى ذلك، قد تكون عودة اندماجات المرافق التي بدأت في عام 2025 مجرد البداية. تنبئ هذه الاتجاهات باستمرار نشاط الاندماج والاستحواذ في القطاع، ومع ذلك، سيبقى مستقبل الطلب على الذكاء الاصطناعي وتأثيره المحتمل على نشاط الاندماج والاستحواذ بندًا للمراقبة مع تقدم العام.

### النتائج الرئيسية:

* **صفقة NextEra الضخمة:** استحواذ NextEra على Dominion، بقيمة 67 مليار دولار وصفقة مؤسسية إجمالية تبلغ 420 مليار دولار، يمثل صفقة تاريخية في القطاع وقد يكون حافزًا لمزيد من الاندماج.

* **جاذبية المستثمرين الماليين:** على الرغم من زيادة نشاط الاندماج والاستحواذ الاستراتيجي، يظل قطاع الطاقة والمرافق سوقًا جذابًا للرعاة الماليين، مع استمرار الاستثمار في منتجي الطاقة المستقلين (IPPs)، ومنصات "خلف العداد"، ونماذج "الطاقة كخدمة" (EaaS). يركز الرعاة بشكل خاص على المرافق في المناطق التنظيمية الملائمة التي توفر استردادًا سريعًا للتكاليف وعائدًا قويًا على حقوق الملكية (ROE).

* **تحول تركيز التوليد:** عصر الطاقة المتجددة كمحرك رئيسي لنشاط الاندماج والاستحواذ آخذ في الأفول، مع تحول التركيز إلى التوليد القابل للإرسال لتلبية الطلب على الأحمال.

بلغ إجمالي نشاط الاندماج والاستحواذ المعلن في قطاع الطاقة والمرافق خلال الأشهر الستة المنتهية في مايو 2026 ما قيمته 216 مليار دولار عبر 23 صفقة، بزيادة قدرها 173% عن 79 مليار دولار عبر 23 صفقة في الفترة المماثلة السابقة.

### أبرز الصفقات بين نوفمبر 2025 ومايو 2026:

* **توحيد لتشكيل "المرفق العملاق":** أعلنت NextEra Energy عن استحواذها على Dominion Energy مقابل 67 مليار دولار، وهي أكبر صفقة مرافق منظمة تم الإعلان عنها على الإطلاق، عبر صفقة أسهم بالكامل. تبلغ القيمة المؤسسية الإجمالية للصفقة التاريخية حوالي 420 مليار دولار. توفر الصفقة لـ Dominion الوصول إلى حجم وقاعدة رأس مال NextEra لتمويل برامج النفقات الرأسمالية الضخمة التي تخدم النمو في "ممر مراكز البيانات" في شمال فيرجينيا، مع إعادة تشكيل مزيج محفظة NextEra بوزن أثقل للتدفقات النقدية المنظمة.

* **رأس المال لنمو الأحمال المدفوع بالذكاء الاصطناعي:** أعلن تحالف بقيادة BlackRock Global Infrastructure Partners (GIP) و EQT عن الاستحواذ على AES Corporation مقابل 49.6 مليار دولار. تعالج الصفقة احتياجات AES الرأسمالية لدعم النمو بعد عام 2027، بما في ذلك تسليم 11.8 جيجاوات من اتفاقيات الطاقة النظيفة المتعاقد عليها مع كبار عملاء التكنولوجيا.

* **رأس المال الخاص يتدخل لتمويل بناء الطاقة المتجددة:** استحواذ Brookfield و La Caisse على Boralex مقابل 6.1 مليار دولار، وتحويل شركة IPP عامة إلى منصة ممولة من القطاع الخاص، مما يسرع تنفيذ خط أنابيب تطوير Boralex في جميع أنحاء أمريكا الشمالية وأوروبا.

* **طلب مراكز البيانات يدفع إعادة تدوير أصول المرافق بين الرعاة:** يعكس استحواذ Stonepeak و Bernhard Capital على Cleco من التحالف بقيادة Macquarie المنافسة المتزايدة بين رأس المال الخاص للبنية التحتية على المرافق المنظمة مع توسع قاعدة التعريفة المدفوعة بمراكز البيانات.

* **تضارب قطاعي التكنولوجيا والطاقة:** استحواذ Alphabet (الشركة الأم لـ Google) على Intersect Power مقابل 4.75 مليار دولار أشار إلى تحول من شراكات الشراء فقط إلى الملكية المباشرة لتطوير التوليد الداخلي، مما يسرع الوصول إلى الطاقة عن طريق تجاوز جداول الربط الزمني وقيود سعة الشبكة.

### السياسة، والجيوسياسية، والتحولات الهيكلية للسوق: تحديث منتصف العام:

يواصل إعادة تنظيم الصناعة التأثير على خطوط أنابيب مشاريع الطاقة المتجددة وتمويلها. أدى قانون "فاتورة الجمال الكبير الواحد" (OBBBA) إلى تسريع الإنهاء التدريجي لضريبة الإنتاج (PTC) وضريبة الاستثمار (ITC) لمشاريع الرياح والطاقة الشمسية، في حين أضافت أحكام الكيان الأجنبي محل الاهتمام (FEOC) ومحتوى التصنيع المحلي تعقيدًا لسلسلة التوريد. باستثناء استحواذ Google على Intersect Power، كانت هناك ست صفقات اندماج واستحواذ تركز على الطاقة المتجددة في الأشهر الستة الأخيرة بقيمة مجمعة للصفقات بلغت 10.7 مليار دولار، بانخفاض 14% عن 12.4 مليار دولار عبر ثماني صفقات في الفترة المماثلة السابقة.

أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى تسريع الطلب الأمريكي على صادرات الغاز الطبيعي المسال (LNG)، مما أدى إلى تنافس إمدادات الغاز المحلية مع شحنات التصدير. ونتيجة لذلك، يقوم الرعاة الماليون بإعادة تقييم أصول توليد الغاز لافتراضات غاز مستقبلية أعلى وأكثر تقلبًا. من المتوقع أن تستفيد مولدات الغاز العاملة ومحطات الدورة المركبة من مدفوعات السعة الأقوى على المدى القصير وهوامش الطاقة، لا سيما تلك التي لديها عقود إمداد غاز طويلة الأجل ثابتة قبل الصراع، مما يؤدي إلى تسريع نشاط الصفقات وتخصيص رأس المال لهذه الأصول داخل القطاع.

يسلط اندماج NextEra Energy و Dominion Energy المعلن الضوء على القيمة الاستراتيجية للحجم والموقع الجغرافي في تلبية نمو الأحمال المدفوع بالذكاء الاصطناعي، مما يجمع بين منصة التوليد التنافسية لـ NextEra والبصمة التنظيمية لـ Dominion في أكبر سوق لمراكز البيانات في البلاد. باستثناء اندماج NextEra-Dominion، ركز نشاط صفقات المرافق المنظمة إلى حد كبير على التخلص من وحدات الأعمال غير الأساسية وغير المنظمة لتركيز تخصيص رأس المال عبر التوليد والنقل والتوزيع. لا يزال الحصول على موافقة لجنة الخدمات العامة الحكومية (PSC) قيدًا ملزمًا لاندماج المرافق المنظمة، حيث تتميز الصفقات الناجحة بشكل متزايد بفوائد مسبقة للعملاء (على سبيل المثال، أرصدة فواتير مقترحة بقيمة 2.25 مليار دولار لعملاء Dominion بعد إغلاق الصفقة المعلنة) والتزامات أخرى لتقليل التأثير المحلي لهذه المعاملات.


420 مليار دولار

القيمة المؤسسية المعلنة لاندماج NextEra-Dominion، مما يخلق أكبر مرفق منظم في العالم حسب القيمة السوقية.

*المصدر: تحليل PwC Intelligence للبيانات من S&P Capital IQ Copyright © 2026, S&P Global Market Intelligence (والشركات التابعة لها، حسب الاقتضاء)*

اتجاهات الاندماج والاستحواذ الرئيسية التي ستؤثر على الطاقة والمرافق:

* **التكامل الرأسي لشركات التكنولوجيا العملاقة وتنويع رأس مال الصفقات:** يعيد نمو الأحمال المدفوع بالذكاء الاصطناعي تشكيل مشهد الاستثمار، حيث تقوم المزيد من الشركات العملاقة وشركات الذكاء الاصطناعي بتطوير وتملك التوليد بشكل مباشر عبر عمليات الاستحواذ على المنصات. من المرجح أن تشهد الأشهر الستة المقبلة نشاطًا للشركات العملاقة في منصات منتجي الطاقة المستقلين (IPPs)، والتوليد خلف العداد، والبنية التحتية المبكرة للمفاعلات المعيارية الصغيرة (SMRs). تعطي الجهات المستفيدة الأولوية للموثوقية والمرونة وتكلفة مؤكدة. ومن المتوقع أيضًا أن تستحوذ شركات التكنولوجيا/المطورون على مواقع صناعية قديمة للحصول على حقوق الربط.

* **ندرة العرض القابل للإرسال:** يجب أن يعالج طلب مراكز البيانات الذي يدفع صفقات الطاقة/المرافق قيود العرض، بما في ذلك نقص العمالة/المواد، وارتفاع التكاليف، وفترات الانتظار التي تستغرق سنوات لتوربينات الغاز، وسوق الغاز المحلي المشدود من الغاز الطبيعي المسال، والعقبات التنظيمية للربط الكبير للحمل. هذا يسبب ندرة هيكلية في القدرة الإرسالية الجديدة ويزيد من علاوات التقييم لمولدات الغاز، ومحطات الدورة المركبة، والمرافق التي تشهد نمو مراكز البيانات في قاعدة التعريفة الخاصة بها.

* **"الصدمة" المتجددة لقانون OBBBA:** يخلق الموعد النهائي في 5 يوليو 2026 لبدء البناء لتأهيل PTC و ITC بموجب OBBBA نافذة مضغوطة لنشاط الصفقات حيث يسارع المطورون لتأمين حالة الملاذ الآمن. بعد الموعد النهائي، من المرجح أن تشهد المشاريع التي تم تأمين ملاذها الآمن علاوات تقييم أعلى. تضيف انتخابات منتصف نوفمبر 2026 حالة من عدم اليقين؛ قد يؤدي الأغلبية الديمقراطية إلى تخفيف حدود OBBBA المتجددة لعام 2027 وما بعده.

* **كثافة رأس المال ونشاط الراعي المالي:** يلبي احتياجات التوليد والنقل والتوزيع المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، مما يجذب مساهمات مالية قياسية عبر هياكل هجينة مثل حقوق الملكية المفضلة، والائتمان الخاص، والشراكات ذات الحصص الأقلية جنبًا إلى جنب مع المشترين الاستراتيجيين. يجب على صانعي الصفقات التعرف على الشركات العملاقة كمشترين استراتيجيين متميزين وتحديد المواقع للتنافس على الأصول العاملة أو الشراكة في صفقات التطوير.

* **اندماج المرافق المنظمة بالكامل:** قد يؤدي صفقة NextEra-Dominion إلى إثارة المزيد من عمليات الدمج واسعة النطاق للمرافق حيث تسعى المرافق إلى زيادة الحجم لتمويل النفقات الرأسمالية، ودمج التوليد المتنوع، وتلبية نمو الأحمال المدفوع بالذكاء الاصطناعي. من المحتمل أن تظل الموافقات التنظيمية متعددة الولايات والتزامات منفعة العملاء قيودًا رئيسية على جدوى الصفقة وهيكلها.

"تم تحفيز سوق الصفقات الذي يركز على منتجي الطاقة المستقلين (IPP) والمرافق من خلال الطلب المتزايد من مراكز البيانات، والذكاء الاصطناعي، والكهرباء، مع إشارة اندماج NextEra-Dominion المعلن إلى عودة عمليات الدمج واسعة النطاق للمؤسسات بالكامل جنبًا إلى جنب مع استمرار الاندماج على مستوى المنصات. يركز المشترون على تمويل النمو، وتوسيع المنصات، وتحديث البنية التحتية، وتعزيز مرونة الشبكة، والاستفادة من قدرات المنصات لالتقاط فرص النمو الناشئة مع وضع أنفسهم في خدمة العملاء ذوي الموازين الضخمة عبر ولايات قضائية متعددة."

*كينتون ويل هويت، رئيس صفقات الطاقة والمرافق، PwC US*

الخلاصة:

تشير فترة منتصف العام إلى عودة اندماج المرافق الخدمية التقليدية الاستراتيجية، مع احتمال أن يؤدي اندماج NextEra-Dominion المعلن إلى تحفيز المزيد من عمليات الدمج الشاملة.