الصين تبتعد عن الأسواق العالمية.. والمستثمرون يغتنمون الفرصة

الصين تبتعد عن وتيرة الأسواق العالمية.. والمستثمرون يلتفون حول أصولها

تتغير نظرة المستثمرين للأصول الصينية، حيث أثبتت عوائدها المستقرة خلال اضطرابات الحرب في الشرق الأوسط وزخم تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي قدرة الصين على فك ارتباطها بالأسواق العالمية، مكتسبةً مكانة فريدة كدرع واقٍ ضد تقلبات السوق.

هذا التحول أغرى تدفقات استثمارية نحو سوق السندات وشجع المستثمرين على البحث عن أسهم تتمتع بمحركات نمو مستقلة عن الاتجاهات العالمية.

دور الصين في المحافظ الاستثمارية يتطور

يشير كريستوفر هاميلتون، رئيس حلول استثمار العملاء لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ باستثناء اليابان في إنفيسكو، إلى أن "دور الصين في المحافظ الاستثمارية يتطور من مجرد تخصيص لنمو الأسواق الناشئة نحو مصدر أكثر دقة للتنويع."

وأضاف هاميلتون: "التنويع يدور في النهاية حول الجمع بين التعرضات التي تستجيب بشكل مختلف للظروف الاقتصادية والسوقية، ويتم تقييم الصين بشكل متزايد من خلال هذا المنظور."

قوة السندات واليوان في ظل الاضطرابات

منذ اندلاع الصراع في الشرق الأوسط في أواخر فبراير، برز سوق السندات الصيني باعتباره الأقوى عالميًا، في حين كان اليوان العملة الرئيسية الوحيدة التي ارتفعت مقابل الدولار.

وساهمت مكاسب اليوان في تسجيل الأسهم الصينية القيادية (CSI300) ارتفاعًا بنسبة 11% تقريبًا في الأشهر الستة الأولى من العام بالدولار. وعلى الرغم من أن هذا الأداء كان أقل من مكاسب مؤشر S&P 500 (13% تقريبًا) والارتفاع القياسي لمؤشر KOSPI الكوري الجنوبي (110% بالدولار)، إلا أنه جاء دون الاعتماد نفسه على زخم الذكاء الاصطناعي أو الحساسية لأسعار الفائدة الأمريكية التي تدفع الأسواق الأخرى.

يقول ليو جونغ رون، المدير التنفيذي بالنيابة في معهد Lujiazui للتمويل الدولي التابع لكلية CEIBS: "هذا يعني أنه عند تخصيص الأصول الصينية وتقييمها، لم يعد الأمر مقرونًا بالتقييمات قصيرة الأجل، أو معنويات التداول، أو التغيرات في أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي."

انفصال عن المحركات التقليدية

يعكس الانعزال النسبي للصين عن قوى السوق العالمية اقتصادًا خرج عن تزامن مع الدورات التضخمية في بقية العالم، وسوق أسهم تهيمن عليها استثمارات التجزئة بأجندات مختلفة تمامًا عن مديري الصناديق العالمية.

ويقول محللون إن المنظمين والبنوك الحكومية والمستثمرين المدعومين من الدولة قد دعموا بقوة تعزيز الاستقرار كهدف سياسي، مما دعم المكاسب المتميزة لليوان.

لقد جاء تقدم العملة المحلية بنسبة 5.4% مقابل الدولار على مدار الأشهر الـ 12 الماضية على الرغم من قوة الدولار الواسعة والعوائد المنخفضة للغاية، وهو انعكاس للصادرات القوية وتشجيع السلطات لارتفاع بطيء وثابت.

من المتوقع أن يواصل اليوان ارتفاعه، حيث تقوم البنوك العالمية بمراجعة توقعات نهاية العام لتحقيق مكاسب تتجاوز أعلى مستوى لها في 3 سنوات ونصف عند 6.7522 دولار مقارنة بالدولار في يونيو.

يقول كيلفن لام، كبير الاقتصاديين في Pantheon Macroeconomics: "قوة اليوان منفصلة عن المحركات التقليدية طويلة الأجل مثل أداء الاقتصاد. بدلاً من ذلك، هي مدفوعة بالسياسة – نية السلطات في تحقيق استقرار العملة في وقت يسود فيه الارتباك العالمي."

عودة المستثمرين الأجانب

بالتركيز على نفس الموضوع، عاد مديرو الأصول العالميون ليصبحوا مشترين للأسهم والسندات، في تحول كبير لسوق وصفه البعض بأنه "غير قابل للاستثمار" قبل بضع سنوات فقط.

يقول ويي كون تشونغ، استراتيجي كلّي لآسيا والمحيط الهادئ في BNY: "كان هناك طلب متجدد على سندات الصين، والذي نعتقد أنه مدفوع بالأمان النسبي وانخفاض التقلبات."

انخفضت عائدات السندات السيادية الصينية القياسية لأجل 10 سنوات – التي تنخفض أسعارها عند ارتفاعها – بمقدار 10 نقاط أساس تقريبًا إلى 1.73% منذ بداية الحرب في الشرق الأوسط، مقابل ارتفاع قدره 51 نقطة أساس في عائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات.

شهد سوق السندات تدفقات صافية أجنبية لأول مرة منذ أكثر من عام في مايو، وهو أحدث شهر تتوفر عنه بيانات.

كما زادت الممتلكات الأجنبية في الأسهم الصينية المدرجة محليًا (A-shares) من 3.67 تريليون يوان (541 مليار دولار) في نهاية العام الماضي إلى أكثر من 4 تريليون يوان، حسبما ذكر ليو هاولينغ، نائب رئيس الهيئة التنظيمية للأوراق المالية، في منتدى في أواخر مايو. لم تنشر الصين بيانات منتظمة لتدفقات رأس المال في الأسهم منذ عام 2024.

لتكن على بينة، لا يزال هناك مشككون.

لا تزال Manulife John Hancock Investments محايدة إلى أقل من وزن أسهم الصين في بعض الاستراتيجيات لأنها تفتقر إلى نمو الأرباح في كوريا الجنوبية أو تايوان، حسبما قال ماثيو ميسكين، كبير استراتيجيي الاستثمار المشاركين.

ينفر آخرون من استهلاك الصين الخامل والانكماش العقاري المطول.

يقول توم غراف، كبير مسؤولي الاستثمار في Facet في فينيكس، ماريلاند: "نحن لا نفكر فيها كملاذ آمن."

وأضاف: "بالتأكيد نريد أن نجد أصولًا أقل ارتباطًا بالأسواق الأمريكية، ولكن عند القيام بذلك، نفكر بشكل أساسي في المخاطر المحيطة بتجارة الذكاء الاصطناعي والدولار الأمريكي."

"يمكن للأسواق المتقدمة وبعض الأسواق الناشئة خارج الصين أن تفي بهذا الغرض بشكل جيد."

ومع ذلك، فإن العديد من المستثمرين ينجذبون إلى الخصائص الفريدة التي تدفع انفصال الصين.

يقول فيليب وول، رئيس إدارة المحافظ في Rayliant Investment Research: "لطالما رأينا سوق الصين، وخاصة أسهم A-shares المدرجة محليًا، كمصدر نادر للتنويع."

" الآن، بالإضافة إلى ذلك، هناك انفصال اقتصادي فعلي يحدث."

(1 دولار = 6.7870 يوان صيني)