الاحتياطي الفيدرالي على مفترق طرق: تثبيت الفائدة أم رفعها؟

تردد الاحتياطي الفيدرالي في تحديد مسار أسعار الفائدة

في ظل حالة من عدم اليقين المتزايد، يستعد الاحتياطي الفيدرالي لاجتماعه este Wednesday، حيث يواجه قرارًا صعبًا بين تثبيت أسعار الفائدة الحالية أو رفعها. ويشكل هذا القرار أحد أكثر القرارات غموضًا في تاريخ البنك المركزي الحديث، مدفوعًا بعوامل اقتصادية متضاربة.

تصاعد التوترات وتأثيرها على التضخم

دفعت التوترات المتجددة في الشرق الأوسط بأسعار النفط إلى الارتفاع مجددًا، مما أثار مخاوف لدى "الصقور" في الفيدرالي من أن تتحول أسعار الطاقة المرتفعة إلى تضخم عنيد واسع النطاق، مما قد يستدعي رفع أسعار الفائدة. وفي المقابل، أظهر أحدث تقرير للتضخم برودًا في الأسعار، مما يمنح البنك المركزي بعض المرونة ويعزز الحجة لتثبيت أسعار الفائدة.

آراء الخبراء: انقسام بين التثبيت والرفع

ترى إستر جورج، الرئيسة السابقة للاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، أن هناك فرصة "50-50" إما لتثبيت أسعار الفائدة أو رفعها. وأشارت إلى أن الحجج الداعمة لكلا الخيارين تبدو قوية، مضيفة: "لن أتفاجأ إذا رفعوا بمقدار 25 نقطة أساس في هذا الاجتماع، لكن ربما يكون سبتمبر هو الأكثر ترجيحًا".

إشارات السوق: ارتفاع عوائد السندات

أشار سوق السندات إلى أن أسعار الفائدة ليست مرتفعة بما فيه الكفاية، حيث ارتفعت العوائد عبر آجال استحقاق السندات لأجل سنتين إلى 30 عامًا، مدفوعة بمخاوف التضخم وتوقعات رفع أسعار الفائدة. وقد حافظ عائد السندات لأجل سنتين، وهو مؤشر رائد لسياسة أسعار الفائدة الفيدرالية، على مستوى 4% أو أعلى منذ منتصف مايو، مما يشير إلى توقعات المستثمرين برفع 25 نقطة أساس هذا العام.

وتشير عقود الفائدة الآجلة إلى احتمالية تثبيت الفائدة بنسبة 62%، انخفاضًا من 87% في 17 يوليو، بينما ارتفعت احتمالات الرفع إلى 37%، ارتفاعًا من 12%. وفي حال كانت الاحتمالات أقل من 80%، لا يوجد يقين في الأسواق، مما يمنح الفيدرالي نافذة لرفع الفائدة إذا رغب في ذلك.

دعوات لـ "نزاع عائلي جيد"

في السنوات الأخيرة، كان البنك المركزي يمهد لقراراته مسبقًا. لكن الرئيس كيفن وورشا يريد إعادة البنك المركزي إلى حقبة من التواصل الأكثر غموضًا مع الأسواق، مستحضرًا حقبة الرئيس السابق آلان غرينسبان. ويسعى وورشا إلى "نزاع عائلي جيد" في اجتماعات تحديد أسعار الفائدة، ويبدو أنه سيحصل على ذلك هذا الأسبوع.

وكان نصف المسؤولين في اجتماع يونيو يتوقعون الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة هذا العام، بينما يعتقد النصف الآخر أنها يمكن أن تظل ثابتة. ولم يكشف وورشا عن موقفه، ويمكنه توجيه البنك المركزي في أي من الاتجاهين.

حالة الانهيار المحتمل للتضخم

يشير تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأساسي لشهر يونيو، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، إلى تراجع ملحوظ؛ حيث انخفض المؤشر الأساسي إلى 2.6% من 2.9%، مع انخفاض أسعار البنزين بنحو 10% مما ساهم في خفض التضخم العام إلى 3.5% من 4.2%. ومع ذلك، لا يزال هذا مجرد شهر واحد، وقد تصاعدت التوترات في الشرق الأوسط، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط مرة أخرى.

يتوقع لوك تيلي، كبير الاقتصاديين في Wilmington Trust، أن تظهر تقارير التضخم القادمة مسارًا هبوطيًا، بعد أن بلغ مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي ذروته عند 4.8% على أساس سنوي معدل في فبراير. وأشار تيلي إلى أنه على الرغم من وجود مخاطر من أن تؤثر تداعيات الحرب على تكاليف الطاقة على التضخم الأساسي، "إلا أنها لم تحدث بعد".